每日评论——美元因ISM制造业PMI数据企稳，日元恢复下跌

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ISM制造业PMI下滑，但价格分项指数反弹

美元企稳，美联储12月降息可能性略有下降

日元回落，日本国债拍卖需求强劲

华尔街股市回落，黄金触及4270美元阻力位后走软



美元企稳，ISM制造业PMI数据喜忧参半

周一，美元兑主要货币走势涨跌互现，其中兑日元跌幅最大，主要受日本央行行长上田文雄鹰言论的影响。今日，美元兑大多数主要货币小幅走高。

昨日的焦点是11月份的ISM制造业PMI。受就业和新订单进一步萎缩的拖累，该指数从48.7降至48.2。尽管如此，价格分项指数虽然低于预期，但仍从58.0升至58.5，这表明拖累可能源于持续的进口关税。

或许正因如此，12月降息的可能性略有下降，从数据公布前的95%降至约85%。至于2026年降息的基点数预期，也从75个降至65个。国债收益率的反弹也支撑了降息预期的略微下调。

ISM非制造业PMI和ADP就业报告将迎来下一轮考验

美元交易员接下来关注的焦点是将于周三公布的11月ISM非制造业PMI和ADP就业报告。鉴于非制造业活动约占美国GDP的90%，ISM非制造业PMI可能比昨日公布的制造业指数更受关注。价格分项指数显示通胀具有粘性，10 月份的数值升至 70。

因此，美国通胀持续走高的迹象可能会促使投资者进一步减少对降息的预期，但不太可能影响 12 月份降息的可能性，尤其是在 ADP 就业报告证实其最新周线数据所显示的劳动力市场疲软的情况下。ISM 价格指数的粘性可能只会抑制 2026 年降息的预期。这可能会使美元至少在下周美联储决议公布前继续承压。

日元受强劲的日本国债需求影响，再次下跌

昨日，在日本央行行长上田表示他和他的同事将在即将召开的货币政策会议上权衡加息的利弊，加息概率小幅上升至 35% 后，日元延续了昨日的反弹势头。然而，今日日元走软，这或许是由于日本国债（JGB）拍卖需求强劲，导致收益率回落所致。

尽管如此，日元进一步下跌可能会重新引发日本当局的干预警告，甚至可能拉响日本央行的通胀警报。或许日本央行最终会提高利率，以防止日元贬值加剧通胀，从而使日本财务省能够保留其政策弹药。无论如何，目前围绕日元的风险可能偏向上行。换句话说，美元/日元可能很快会恢复下跌趋势。

欧元区方面，11月份的CPI初步数据于今日公布。总体通胀率同比小幅上升至2.2%，高于1月份的2.1%，核心通胀率则维持在2.4%不变。由于经济增长对贸易不确定性表现出出人意料的韧性，总体通胀率保持在接近欧洲央行2%的目标水平，这可能使欧洲央行官员维持其“形势良好”的观点，并让交易员继续押注央行不会进一步降息。

股市下跌，黄金在ISM制造业数据公布后回落

华尔街方面，ISM制造业采购经理人指数（PMI）疲软以及美国国债收益率上升，导致三大股指均小幅走低，其中道琼斯指数跌幅最大。然而，在经历了乐观的财报季之后，如果周三公布的美国数据揭示更多与劳动力市场相关的问题，从而再次促成12月降息，那么股市反弹的可能性仍然存在。

同样的逻辑也适用于黄金。金价在昨日触及4270美元附近的阻力位后，今日出现回落。如果金价反弹并突破该水平，可能会促使多头重新将目光投向4381.46美元的历史高位。