每日评论——美元下跌，美国数据印证美联储鸽派前景

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ADP数据显示，美国私营部门11月裁员3.2万人

美元下跌，美联储12月降息的可能性依然高

英镑因标普全球综合PMI向上修正而上涨

受美联储降息预期提振，股市上涨，黄金价格继续回调



美国数据支持美联储12月降息的预期

昨日，美元兑所有主要货币下跌，其中兑英镑跌幅最大。今日美元似乎企稳，仅兑澳元仍处于疲软状态。

昨日，在公布任何美国数据之前，美元均已承压。令人失望的ADP私营部门就业报告使得交易员得以维持空头头寸。报告显示，11月私营企业裁员3.2万人，而非此前预测的新增5000人，其中小企业受到的冲击最大。

然而，这并非完全出乎意料，或许正因如此，联邦基金期货并未显示市场对美联储未来行动方针的预期发生重大变化。毕竟，那些关注每周ADP就业数据的人早已意识到月度数据下行的风险。

美联储12月降息的概率仍维持在85%左右，投资者继续预期到2026年底前还将降息近三次，每次降息0.25个百分点。这些预期未受影响的另一个原因可能是11月ISM非制造业PMI的改善。尽管如此，价格分项指数的跌幅超出预期，可能使美联储在下周的会议上保持相对鸽派的立场，并按预期降息。

英镑因PMI修正值上涨，但涨幅可能有限

英镑是美元下跌的最大受益货币，英镑兑美元汇率上涨超过1%。英国11月标普全球综合PMI的向上修正或许为该货币对的上涨提供了额外动力。

然而，由于市场已充分消化了英国央行即将召开的会议上25个基点的降息预期，并且预计明年还将有近两次同等规模的降息，英镑的进一步复苏空间可能有限，尤其是兑欧元。

市场预计欧洲央行不会进一步降息，这使得欧洲央行和英国央行货币政策预期的分歧有利于欧元。此外，市场对乌克兰-俄罗斯战争可能结束的乐观情绪也可能提振欧元。

俄罗斯昨日宣布，普京总统接受了美国提出的一些建议，尽管他拒绝了其他一些建议，但他仍然愿意进行多次谈判以达成协议。

股市上涨，黄金未能受益于美元疲软

华尔街三大股指均上涨，期货市场预示今日开盘走高，这或许反映了市场对美联储未来政策走向的鸽派解读。尽管如此，由于估值仍然过高，下行风险依然显著。

例如，美联储下周可能确实会决定降息25个基点，但散点图可能显示明年只会降息两次。这可能会对股市产生负面影响，因为它会压低那些通过折现预期现金流来估值的高增长公司的现值。

奇怪的是，黄金交易员并没有利用美元下跌的机会，贵金属价格今天连续第三天处于回调状态。无论如何，美联储降息预期再次提振黄金可能只是时间问题。毕竟，我们最近已经看到黄金对降息的反应有所滞后。要使金价回调加剧，美联储下周的立场可能需要比预期更为保守。