周五的个人消费支出报告会重塑美联储降息预期吗？——前瞻

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美联储宽松周期启动；步伐将取决于美国数据
本周将公布的关键数据包括耐用品和个人消费支出报告
周五（格林威治标准时间 12:30）经济数据小幅上涨，意外惊喜的可能性很大
疲软的数据可能将美元/日元推向近期区间的低端

美联储降息，市场预计2025年将再降息两次

经过近45天的猜测，美联储于上周三正式启动宽松周期，在暂停九个月后重启。美联储主席鲍威尔对利率走向给出了强烈的暗示——尤其是他所说的“合理的预期是，关税将是短暂的，但关税效应也可能更加持久”——但市场对10月份缺乏明确的降息信号感到不满。

尽管如此，美元上周收盘上涨，股市也出现反弹，因为投资者认为，尽管鲍威尔的言论褒贬不一，但美联储的政策路径基本已成定局，预计年底前美联储将再次降息两次，每次25个基点，这主要得益于最新的点阵图。

数据聚焦

因此，市场似乎认为美联储将在10月再次降息，除非事态发展促使鲍威尔等人暂停降息。值得注意的是，美联储在FOMC会议后的言论比预期更为强硬，引发了一些担忧。除非出现重大意外，例如正在进行的中美谈判破裂，否则数据很可能将决定10月会议的结果。本周后半段将会非常繁忙，尤其是在周四和周五。

由于劳动力市场是美联储上周重启宽松周期的主要原因，周四的每周初请失业金人数仍将受到密切关注。一系列较低的数据可能会受到联邦公开市场委员会鹰派人士的欢迎，但10月初的非农就业数据必须证实这一趋势，才能成为10月份再次降息的可靠阻力。


周四还将发布8月份耐用品报告。虽然这份报告往往被忽视，但任何美国制造耐用品需求下降的迹象都可能给美国经济带来麻烦。至关重要的是，虽然疲软的数据可能证明美联储当前的宽松路径是合理的，但美国股市对国内经济不如最新GDP报告所述强劲的信号非常敏感。

此外，2025年第二季度GDP最终报告也将于周四发布，出现意外的可能性相对较低。如果第二次读数确认为3.3%的年化增长率，将证实美国经济扩张速度达到2023年第四季度以来的最高水平。

PCE报告将于周五发布

美联储关注的通胀指标将于周五公布。由于8月份CPI报告符合小幅加速的预期，经济学家预计整体PCE指数将增长2.7%，核心指数将维持2.9%的增幅不变。值得注意的是，预计8月份个人收入环比增长0.4%，这证实了5月份的负增长只是一次性事件，而非看跌趋势的开始。


美元兑日元未能反弹

鲍威尔在上周三新闻发布会上发表的低调言论，使得美元兑欧元收复了部分失地。同样，美元兑日元也出现小幅上涨，但涨幅不如其他美元货币对。值得注意的是，日本政局动荡、日本债券收益率上升以及日经225指数屡创新高，实际上促使日元流入，支撑了本币，并使美元兑日元维持在窄幅区间内。

美联储的强硬言论加上一系列强劲的美国数据（尤其是核心个人消费支出(PCE)通胀率突破3%），可能会提振美元兑日元。鉴于200日简单移动平均线148.43点迄今为止成功限制了美元兑日元的上行空间，若能突破这一阻力位，则有望推动美元兑日元上涨至150.15点。另一方面，若一系列数据走软，且PCE通胀率未能带来意外的上行，则可能重新测试当前146.10-149.20区间的下限。