未来一周——美联储降息预期升温，非农就业报告备受关注

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在对劳动力市场健康状况的担忧中，美国就业数据成为焦点
ISM PMI 数据也值得关注，以寻找关税驱动价格压力的迹象
欧元区消费者物价指数 (CPI)、加拿大就业和澳大利亚 GDP 数据也即将公布
8 月份就业报告会再次令人震惊吗？

近一个月前，7 月份的非农就业数据不仅引发了市场大幅波动，还引发了诸多争议，因为它触怒了特朗普总统的经济政策。因此，将于周五发布的 8 月份就业报告将在两个方面具有重要意义：它是否会预示劳动力市场状况进一步恶化；以及在特朗普解雇美国劳工统计局 (BLS) 局长后，该数据是否会引发对其准确性的新质疑。

值得一提的是，7 月份报告的令人震惊之处并非在于数据不及预期（7.3 万，低于预期的 11 万），而在于对 5 月和 6 月数据的大幅下调，当时经济几乎没有新增就业岗位。

失业率不出意外令人稍感欣慰，尤其是对美联储而言。此前，特朗普曾指责美联储“行动太少，太迟”。但预计8月份失业率将进一步上升，从4.2%升至4.3%，而非农就业岗位增幅预计将保持在10万以下，为7.8万。

劳动力市场的持续疲软不仅会巩固9月份降息的预期，还会重燃今年第三次降息25个基点的预期。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话中强调，短期内通胀风险偏向上行，就业风险偏向下行。

更重要的是，鲍威尔承认风险“似乎正在向”劳动力市场倾斜。但他也指出，在特朗普政府严厉打击移民的背景下，劳动力供应正在放缓。这很可能是新增就业岗位下降的原因之一。

因此，在当前环境下，失业率或许是衡量劳动力市场实力更可靠的指标，即便这还未考虑到近期外界对就业调查可靠性的质疑——特朗普声称该调查“存在操纵”。然而，在特朗普任命新的劳工统计局局长后，调查方式的任何改变都可能需要一段时间。因此，再次出现数据失误可能会再次招致总统的批评。

美元意外反弹

美元方面，尽管7月份非农就业数据公布后最初出现抛售，但其兑一篮子货币的整体走势仍保持不变。除非8月份的数据能够增强对今年第三次降息的预期，否则美元指数很可能仍将维持在其浅幅上涨趋势中。

如果周二和周四分别公布的ISM制造业和服务业PMI数据显示，关税上调推高了相应的价格指数，情况将尤其如此。

其他值得关注的美国数据包括周三公布的工厂订单和JOLTS职位空缺数据。由于周一是劳动节假期，ADP就业报告将于周四而非周三发布。与此同时，特朗普的任何新关税决定都可能加剧数据密集周的市场波动。

加拿大希望美国暂停征收关税

其中一个可能的声明可能与加拿大有关。与墨西哥不同，加拿大未能争取到延长对USMCA未涵盖商品征收25%关税的延期。加拿大对美国进口商品征收的反关税是谈判中的一个主要障碍，特朗普最终将关税税率提高至35%。

然而，加拿大总理马克·卡尼表示，加拿大将从9月1日起取消部分报复性关税，以向美国政府示好。如果接下来几天达成降低加拿大关税的协议，加元可能会小幅上涨。

周五的就业报告对加元也至关重要，因为目前经济似乎正经历一段疲软时期。7月份劳动力市场减少了近4.1万个就业岗位。8月份就业岗位的再次下降可能导致投资者提前预期下次降息25个基点的时间，而降息幅度要到12月份才会完全反映出来。

欧元区消费者物价指数可能证实欧洲央行将暂停加息

近几个月来，欧元区的通胀率已真正企稳，在过去一年中几乎一直维持在欧洲央行2%的目标水平附近。8月份通胀率初值将于周二公布，预计总体通胀率将保持在2.0%的同比水平不变。核心通胀率已稳定在略高于2.0%的水平，即使是粘性较大的服务业消费者物价指数今年也大幅下降。
唯一令人担忧的是工资增长，第二季度工资同比增长意外跃升至4.0%。然而，考虑到尽管存在贸易战，经济增长仍略强于预期，这并不完全令人意外。

由于不确定美国提高关税将对欧洲出口产生多大影响，未来的前景可能更难预测。但就目前而言，欧洲央行在可预见的未来很可能保持观望态度，欧元对通胀数据的反应可能有限。

欧元区其他重要数据包括周三的生产者物价指数、周四的零售额以及周五的季度就业和GDP数据。周五公布的德国7月份工业订单数据也可能引起一些关注。

在英国，周五推迟发布的7月份零售额报告将是英镑唯一的亮点。

澳元关注GDP和中国PMI数据

亚太地区方面，本周初将关注中国制造业PMI数据，以了解特朗普的关税措施是否对工业产出产生实质性影响。

官方制造业PMI数据将于周日公布，标普全球/财新等指数将于周一公布。7月份这两个PMI数据均略低于50，因此8月份经济活动进一步恶化可能会打击市场人气，包括对风险敏感的澳元。

至于澳元国内数据，交易员将在周三关注GDP增长数据。澳大利亚经济在第一季度疲软之后，第二季度可能有所加速。然而，鉴于7月份月度CPI数据大幅上涨，即使GDP数据令人失望，也可能不会对澳大利亚央行降息的可能性产生太大影响。

在日本，周一更新的资本支出数据将预示第二季度GDP估值是上调还是下调。周五将公布家庭支出和收入数据。随着投资者逐渐提高对日本央行年底加息的预期，如果 7 月份薪资增长加快，可能会进一步提振经济。