每日评论 – 美国数据疲软预期升温，风险市场紧张不安

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美国首批关键数据公布前，风险情绪依然脆弱
黄金和不断上升的债券收益率继续令投资者感到不安
ADP报告和ISM服务业PMI数据或为美联储降息50个基点打开大门
美联储讲话将加剧，市场今日需消化米兰的听证会消息

收益率和黄金成为焦点

9月开局动荡，债券收益率和黄金成为市场关注的焦点。不出所料，欧洲和日本长期国债收益率升至多年高位，提醒投资者宽松财政政策和通胀威胁上升的影响，这主要归因于关税逐渐成为常态。

出于几乎同样的原因，金价周三创下3578美元的历史新高。截至本文撰写时，该指数正在走低，回吐了周三的大部分涨幅，但看涨趋势依然完好，表明投资者对美国通胀前景的担忧，以及美国总统特朗普持续试图控制美联储并推动未来采取更宽松的货币政策立场。

尽管多位美联储官员对关税的影响显得相对平静——美联储理事沃勒表示“关税将导致通胀飙升，但这不是永久性的”——但投资者在查看最新的消费者物价指数和个人消费支出报告时仍然感到担忧。下周将公布的美国8月份消费者物价指数和2025年3月份就业数据修正值将在9月16日至17日美联储关键会议前提供最后的线索，因此，目前的焦点将集中在今天和明天的劳动力市场数据上。

今天数据密集

欧元/美元基本横盘整理，股市试图在北京试图抑制中国股指投机的报道中站稳脚跟。今日的周初请失业金人数、ADP就业报告以及ISM服务业PMI将成为焦点。

继ISM制造业PMI数据喜忧参半（支付价格指数再次下跌，新订单增加，但就业仍处于收缩区间）以及JOLTS职位空缺数据疲软之​​后，初请失业金人数可能不会带来意外。近期，初请失业金人数相对稳定，尽管这一趋势并未转化为非农就业人数的大幅增长。与此同时，ADP就业报告预计将在今日引起额外关注，因为投资者对生成非农就业人数（NFP）数据的“当前就业统计”（CES）数据集的质量持怀疑态度。继2025年6月ADP就业数据自2010年以来首次出现负增长，以及7月录得10.4万的强劲增长之后，经济学家预计8月私营部门就业岗位将增加6.5万。

格林尼治标准时间14:00，美国供应管理协会（ISM）服务业采购经理人指数（PMI）预计将攀升至51，很可能将暂停始于2024年11月的下行趋势。就业分项指数是否会继续跌破50，以及物价指数分项指数将上涨多少——有可能自2022年以来首次突破70的水平，这些都极具看点。

美联储降息预期仍得到有力支撑

市场预期9月17日降息25个基点的可能性高达98%，FOMC成员之间的公开争论仍在继续。美联储理事沃勒公开支持降息，而圣路易斯联储主席穆萨利姆和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则关注当前高企的通胀率以及关税加剧价格压力的风险。值得注意的是，亚特兰大联储主席博斯蒂克继续强调他倾向于今年仅降息四分之一个百分点，其立场介于极端鸽派和顽固鹰派之间。

预计美联储言论将在接下来的两个交易日加剧，因为惯常的沉默期将于9月6日星期六开始。值得注意的是，纽约联储主席威廉姆斯和芝加哥联储主席古尔斯比——两人今年都将投票——将于今天晚些时候接受采访。

但今天关于美联储言论的焦点可能是参议院银行委员会就阿德里安娜·库格勒的拟任继任者斯蒂芬·米兰的提名举行的听证会。听证会定于格林威治标准时间 14:00 开始，白宫希望米兰的批准能在 10 月份获得通过，以便及时参加 10 月 29 日的美联储会议。